港媒：从两会政府工作报告看国内经济和政策趋势（组图）

国务院总理李强3月5日在全国人民代表大会上作政府工作报告时表示，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值能耗降低3%左右，生态环境质量持续改善。

以今年和去年相比较来看，经济总量目标、就业等保持不变，和市场的预期一致。外界较为关注的通胀目标（2%）、财政赤字率（4%）等同样符合安邦智库（ANBOUND）此前的判断。

需要注意的是，GDP目标维持在5%，看似和去年相同，但实际上经过持续的经济结构调整，其内涵已经在发生变化。

从需求端来看，和去年出口有较快恢复不同，新的一年面对更加恶化的外部环境，外部压力和不确定因素，使得实现这一目标可能更需要依靠内需扩张。

需要注意的是，今年的能耗目标由去年的下降2.5%调整到下降3%，有所加强，据测算，这样刚好能够实现十四五的计划目标，同样这表明能源转型和经济绿色转型更具有紧迫性，新能源领域的发展仍具有政策的支持。

整体而言，从政府工作报告中可以看到，今年的经济形势将是一个温和复苏的走向。虽然需求不足的问题仍然显著，但供给端同样存在过剩的问题，导致供需失衡。

但这并不是简单拉升需求就能够解决的，还是需要供给端的出清才能恢复平衡。从供给侧来看，传统领域的收缩和新兴领域的兴起使得经济结构在持续调整之中，这种此起彼伏的调整中，意味着仍然会存在「塌陷」，导致整体经济增长不会太快。

实际上从「稳中有进」的政策基调来看，稳和进同样重要，需要把握好平衡。虽然经济增长目标和去年比没有变化，但实现这个目标，如此前安邦智库的研究人员所提到的，需要更大力度的政策支持。

但这些政策的「补药」并非「猛药」。政府工作报告中也反映出，宏观政策仍是支持性的相对「收敛」的基调，并非扩张性的刺激。

盲文版政府工作报告（左）和普通版政府工作报告。（新华社）

今年两会报告提到了加大支持消费的政策力度，把消费和投资的内需作为重点。从扩大消费的政策来看，不仅包括财政补贴的「以旧换新」政策来刺激需求，也包括消费场景搭建、增加服务消费供给等改善供给，还有改善和提高居民收入和民生保障的一些措施，是短期和长期相结合的政策。

投资方面则更注重「提质增效」，仍然强调的是提高「收益」。而在房地产投资持续下行的情况下，如何稳住投资其实和「刺激消费」一样，也是一个挑战。整体来看，这也是供给和需求相结合的政策组合，当然这也意味着其对于整体宏观经济的作用并非短期的。

从受到关注的财政政策来看，自中央经济工作会议为今年政策定调之后，其实可以预见到今年财政赤字率的提升。今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元。

一般公共预算支出规模29.7万亿元、比上年增加1.2万亿元。从增量来看，支出规模增量少于财政赤字的增量，意味着财政赤字的增量中的相当一部分（约4000亿元）是用于弥补财政收入的减收。这意味着，今年财政收入的稳定可以说是一项相当艰巨的任务。

这一方面反映了经济不稳的背景下，企业税收增长面临困难；另一方面近年非税收入大增的情况，可能不太容易继续持续。收入端不稳，其实是财政政策实施中最大的隐患。政府工作报告中，在谈及财政体制改革时，强调了积极探索建立激励机制，促进地方在高质量发展中培育财源。

其实就是暗示了财政收入的持续性和稳定性已经受到冲击。另外，在谈到财政政策时，今年的政府工作报告并没有涉及「减税降费」，恐怕预示着近年来持续的有关政策将发生改变，而这也和财政收入的严峻性有密切关系。因此，更加积极的财政政策最大的挑战，是如何保障财政收入能够稳定增长。

当然，从财政政策支持经济的角度来看，政策的力度不仅要看赤字率，更要看财政支出的强调，这方面，今年一般预算支出预计增长4.2%，比去年实际一般预算支出增速提高1个百分点，这其实更能反映「更加积极」的财政政策的支持力度。

当然，从广义财政的尺度，今年继续扩大财政支出却面临较大的压力，尤其是和房地产相关的地方土地收入仍面临较大的增长压力。今年整体的财政空间扩张仍然面临约束，一方面需要弥补财政收入下滑的缺口，另一方面需要解决部分地区的存量政府债务风险，真正的增量仍然有限。

另外，根据政府工作报告，今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，这包括了，一般政府债涉及的5.66万亿元的财政赤字，4.4万亿元的地方专项债，以及总计1.8万亿元的特别国债（1.3万元超长期特别国债、5000亿元特别国债用于补充银行资本金）。

其中中央政府债务增加较大。当然，从支出端来看同样如此，表明今年财政政策的执行，中央财政表现得「更加积极」。

2025年3月5日，第十四届全国人大三次会议在北京人民大会堂开幕，总理李强发表政府工作报告。（香港01直播截图）

需要注意的是，今年把通胀目标由常规的3%左右，调降至2%左右。一方面，这反映了政策目标更为务实，避免过高目标无法实现的问题。实际上，在通缩风险之下，近年来3%的政策上限一直没能实现。

另一方面，降低通胀目标也体现了对当前经济形势，特别是需求端较弱的现实情况可能会长期持续，短期内很难快速改变，实现供应和需求的平衡仍是一个长期的任务。价格低迷其实还是反映了供需失衡的情况，表明今年需求端仍将面临较为低迷的情况，也预示着今年经济增长并不是轻松的一年。

当然，把通胀水平从接近于零，提高到2%，除了「更加积极」的财政政策外，更需要货币政策加大「放水」才能实现。

一些学者曾经建议将2%的通胀目标定为刚性目标，以敦促货币政策加大「适度宽松」的力度，但目前来看，央行一直没有落实「适时降准降息」的预期，使得市场认为货币政策的执行面临一定的灵活性，同时这也意味着「多管齐下」的货币政策同样属于温和扩张的走向。

政府工作报告也谈到，「根据形势变化动态调整政策，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。」这表明，今年在经济内生动力不断增强的情况下，政策支持力度会更具弹性。

今年的货币政策力度，同样体现在结构性工具上。报告提到「优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展，加大对科技创新、绿色发展、提振消费以及民营、小微企业等的支持。」

这意味着股市的稳定将纳入到货币政策框架的考虑范围之内。央行创设资本市场融资工具以后，实际上扩大了市场流动性的范畴，把股市、债市等资本化市场的需求也纳入其中，这对于股市的发展是非常有帮助的。

报告也把房地产市场的稳定，放在更为重要的位置，当然也反映了当前楼市稳定在「防风险」中的重要性。目前来看，在2024年市场销售、投资仍然大幅下滑的情况下，实现「止跌回稳」仍然是2025年房地产市场的主要政策目标，仍需要政策的支持。

包括土地收储政策、存量房收储、城中村改造等等，实际上都是在需求端解决存量库存的问题。这意味着「去库存」还是2025年的主要政策导向。

虽然房地产风险的外溢性已经减弱，但问题房企的市场出清和保交楼等存量风险的化解将是今年的重点。这表明楼市复苏恐怕还是一个较为长期的过程。

需要注意的是，近年来，宏观政策实施一再强调政策的协调，这反映出当前实现稳增长和防风险的难度和复杂性。本次政府工作报告同样如此，提出要打好政策「组合拳」。

报告称，加强财政、货币、就业、产业、区域、贸易、环保、监管等政策协同以及与改革开放举措的协调配合，增强政策合力。

健全和用好宏观政策取向一致性评估工作机制，把经济政策和非经济性政策统一纳入一致性评估，统筹政策制定和执行全过程，提升政策目标、工具、时机、力度、节奏的匹配度。

如此来看，宏观政策的范围变得更为广泛，内涵也更为丰富，但其执行的难度也增大，而效果和目标的实现却更为困难。这或许是政策力度需要加强的考虑因素。

最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

整体而言，从政府工作报告中可以看到，中国经济仍然具有很强的韧性，但弹性仍然未能有效恢复，仍然具有结构性和整体性的问题，在宏观政策强调「加力增效」和「增强合力」的情况下，今年的经济形势将是一个温和复苏的走向。